유동성 - 린 알덴 트윗

부채한도 인상/승리의 금요일을 뒤로 하고

유동성에 대해 짚고 넘어갈 필요가 있다.

 

미국의 국고 확보를 위한 채권 판매, 유동성 흡수가 가을쯤부터 예상된 가운데

최근 시장과 유동성의 관계에 대해 알면 좋을 것 같다.

아무리 싼 주식을 샀어도 유동성이 마른다면 오를 일이 없기 때문에

6월 2일 게시된 린 알덴 트윗이다.

 

원문: https://twitter.com/LynAldenContact/status/1664299132461236224?t=MuEw1RtgYV7pfXA_SuJpJg&s=19 

 

1. 2022년 상반기 유동성과 자산 가격은 매우 나빴다. 

2022년 3분기부터 달러 인덱스가 높아졌고 미국 국채 시장은 혼란스러웠다.

영국 국채 시장도 무너지고 주식시장은 급락했다.

 

2. 재무부는 현금 잔고를 비워내며 이를 금융시스템에 공급하기 시작했다.

전반적인 유동성이 횡보하다가

달러 인덱스가 하락하기 시작했고 주식 시장이 반등했다.

 

=> 달러 가치가 높아지자 재무부가 돈을 풀었고 달러 가치가 다시 내려가면서 시장이 반등함

 

3. 2023년 1월 부채한도에 도달했고 재무부는 계속 유동성을 풀어야 했다.

이는 연준의 긴축을 몇달간 상쇄하였다.

 

4. 최근 유동성이 영구적인 약세라는 의견도 있었지만

1월부터 유동성이 그대로 유지될 것임을 몇 번이나 말했었다.

 

=> 부채한도에 도달해 재무부가 돈을 더 풀었고 이로 인해 연준의 긴축에도 불구하고 유동성이 유지됨

 

5. 하지만, 이제 재무부의 유동성 공급은 끝났고 부채한도는 지나가는 중이다.

우리는 이제 유동성 감소 구간을 직면하고 있다.

 

6. 재무부가 얼마나 빨리 현금을 거둬들일지, 연준이 역레포로 어느 정도까지 유동성을 빨아들일지가 중요하다.

 

7. 다음에는 어떤 것이 붕괴될까?

2022년 9월에는 영국 국채 시장이었고 미국 국채시장에도 영향이 있었다.

2023년 3월에는 지역은행이었다. 높은 듀레이션 익스포저와 무보험 예금 익스포저로 인해서

이제 소형은행과 국채 시장을 주시해야 한다.

 

8. 무언가 붕괴될 때 매우 다른 결과가 발생할 수 있다.

2022년 9월의 경우 대부분의 자산가격이 좋지 않았고

2023년 3월의 경우 은행에는 좋지 않았지만 비트코인, 금, 기술주에는 좋았다.

 

9. 지난 6개월은 유동성 면에서 꽤 순조로웠다.

다음 6~12개월은 불확실하다. 매우 다른 방식으로 진행될 수 있다.

현 시점에서는 리스크 관리가 가장 중요해보인다.

 

=> 재무부가 돈을 거둬들일 것이고 연준 또한 마찬가지. 지난 6개월간 유동성은 유지되었지만 이제는 감소할 것.

어떤 자산은 좋지 않을 것이고 어떤 자산은 좋을 수 있음. 리스크 관리할 것!

 

 

 

 

 

...재무부는 연말까지 1조달러 이상 국채를 발행할 것으로 예상